金融界1月28日消息 在一周之内两提以投资者为本后，证监会在周末放出大招，全面暂停限售股出借！
周日下午，证监会发文表示为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，经充分论证评估，进一步优化了融券机制：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。
对于此次全面暂停限售股出借下监管意图，证监会指出有两点：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。
对于未来，证监会表示将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。
一周之内两提以投资者为本
1月24日，赶在当天午后开盘前一分钟，证监会官微挂出《建设以投资者为本的资本市场——证监会副主席王建军接受媒体采访》，证监会副主席王建军在接受媒体采访时提出要“建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感”，引发金融圈极大关注。而这是近年来在以注册制改革为牵引、资本市场深化改革背景下，首次出现此类提法。
在采访过程中，王建军还有诸多表态，引发极大关注。例如：
1、把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。
2、上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。证
3、将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。
4、坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。
随后1月25日至26日，证监会召开了一年一度的系统工作会议，研究部署2024年重点工作。在证监会会后发布的通稿中，从三大方面提及研究部署2024年重点工作，并再次提及以投资者为本。
一是要突出以投资者为本的理念。从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。二是要突出“稳”与“进”的统筹。着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。三是要突出强监管、防风险与促发展一体推进。
在一周之内两提以投资者为本后，周末全面暂停限售股的大招就出炉了。
此外，沪深交易所也先后发出暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知。中证金融公司出手调整当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用。科创板做市借券业务参照上述安排执行。
限售股出借曾闹出大风波
值得注意的是，去年限售股出借曾闹出大风波，其中典型代金帝股份和隆基绿能。
9月1日，金帝股份上市首日即遭巨额融券卖出，该公司被市场质疑“做空自己”。数据显示，上市首日公司股份遭融券卖出458.3227万股。当日该公司转融通共借出券470万股。巧合的是，该公司高级管理人员与核心员工参与的战略配售资管计划持股数量为470.0871万股。对此媒体质疑，金帝股份上市首日被融券卖出的458万多股可能来自战略配售限售股。
随后证监会回应表示会对战略投资者出借证券行为严格监管，明确要求相关主体不得通过任何方式变相减持、不得通过任何方式合谋进行利益输送，一旦发现将依法严肃处理。针对市场反映的上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，证监会将充分听取各方意见，进一步论证评估。
11月8日，隆基绿能股东私募巨头高瓴资本旗下HHLR也被扒出类似操作，隆基绿能当日公告表示，收到证监会的立案告知书，因股东HHLR公司涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票，被监管机构立案调查。
2020年12月，HHLR受让隆基绿能股东李春安6%股份，每股按70元的交易价格转让，交易对价总额约158.4亿元。2021年一季度，该股东进入上市公司前十大股东席位，并一直持股5.85%。
持股2年后，2023年3月21日，隆基绿能对股东权益变动进行了公告，即HHLR参与转融通证券出借业务借出1%股份，持股比例降至4.85%。而在2023年三季报显示，截至三季度末，HHLR持有4.98%股份，并明确表示“截至报告期末，HHLR-中国价值基金（交易所）通过转融通方式出借的股份已全部到期归还”，即HHLR利用转融通期间持股比例下降5%以下时，完成了部分减持。
就这样，HHLR持有隆基绿能的股份，在转融通期间从最初的5.85%悄无声息的降到了4.98%，而没有进行任何公告。
监管出手堵住制度漏洞
去年10月份，沪深交易所出手堵住制度漏洞。
10月份由沪深交易所发布的《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》中明确，“投资者在持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，该条融券新规于10月16日起实施。
11月8日、10日，沪深交易所针对转融通问题，又修订了系列指南。明确了上市公司持股5%以上股东，即使因通过转融通出借导致其持股低于5%，也还是要将出借股份归并计算，且仍受相关规则的限制。这也就彻底封死了“高瓴”式暗度陈仓减持钻空子的可能。同时，在年报、半年报、季报等披露股东变化时，包括持股5%以上股东，以及十大股东、十大流通股东，都要说明报告期初、期末通过转融通出借股票的数量和比例。由此，可提高重要股东转融通信息透明度，避免“同益中”式的限售股东还没解禁却从股东榜消失所引发的误读。
在今天证监会的通稿中，证监会曾提及了当时政策产生的效果。2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。
在证监会打出以投资者为本系列组合拳第一拳后，未来以投资者为本的利好或将持续落地。
本文源自：金融界
作者：大江大河
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