集运指数（欧线）期货首日开门红，盘中成交活跃。主力合约EC2404涨幅17.47%，其余4个合约全部涨停。
8月18日，我国首个航运期货品种――集运指数（欧线）期货在上期所全资子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易。
从集运指数（欧线）期货上市首日表现来看，整体成交活跃，挂牌5个合约，主力合约EC2404涨幅17.47%，其余4个合约全部涨停。该品种全天成交36.9万手（单边，下同），成交金额165.6亿元，持仓1.6万手。
业内人士指出，我国港口集装箱吞吐量世界第一，推出集运指数（欧线）期货，可以满足航运企业和外贸企业风险管理需求，提升产业链企业风险管理水平和国际竞争力。
上市首日实现开门红
据上海国际能源交易中心消息，集运指数(欧线)期货首批上市交易EC2404、EC2406、EC2408、EC2410和EC2412共5个合约，挂牌基准价均为780点。交易保证金为合约价值的12%；涨跌停板幅度为±10%，首日涨跌停板幅度为其2倍。
从上市首日表现来看，集运指数（欧线）期货整体成交活跃，主力合约EC2404涨幅17.47%，其余4个合约全部涨停。该品种全天成交36.9万手（单边，下同），成交金额165.6亿元，持仓1.6万手。
中辉期货研究院能化研究员郭艳鹏向记者分析，集运指数首日开门红，成交活跃，主要受以下两方面驱动：一方面，产业急需价格发现和风险管理工具。我国是全球最大的进出口贸易国，海运是主要贸易方式，连接着货主、货代、承运人、船东，近年来运价波动剧烈，众多市场参与主体有较强的套保需求。
另一方面，挂牌价符合市场预期，市场对后市相对乐观。指数首日挂牌基准价780点，处于较低水平，2021年11月29日到2023年8月14日期间，欧线指数最低点为760点（2023年7月17日），最高点为10072.17点（2022年1月24日），最近一期1110.02点（2023年8月14日）。当前,欧洲经济虽然相对低迷处于谷底，但随着欧美加息处于末期，经济形势逐渐好转，贸易需求将逐渐回暖，运输需求提高，市场对后市相对乐观。
海通期货投资咨询部总经理王克强则表示，集运指数（欧线）期货首日盘面表现多空博弈较为激烈。其中，主要交易点有两个：一是强现实和弱预期的博弈，目前最新的SCFI现货运价为926美金/TEU，最新一周的SCFIS欧线指数录得1110.02点，更多体现了7月末船公司涨价（当周现货欧线运价显著上升30%）；第二个交易点在于预期中确定性和非确定性的博弈。基本面预期存在的确定性是：欧洲经济衰退和静态运力供给过剩；不确定性是船公司如何去调整有效运力。
王克强指出，综合上述分析来看，会造成的局面是：理论上短期内运价很难有上行的空间，但依靠各种运力调控的手段和深跌后的情绪修复，能够实现上涨。“从交易结果来看，盘面和现货的基差和对于船公司涨价的预期占主导情绪”。
首个服务类期货品种
据悉，集运指数（欧线）期货采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的设计方案，是我国首个服务类期货品种，也是首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种。
那么，集运指数（欧线）期货合约设计与已上市品种有区别吗？
南华期货境外市场分析师傅小燕向记者表示，从要素表看，集运指数（欧线）期货与国内已上市的金融期货要素表类似，但也有不同之处。
傅小燕认为，集运指数（欧线）期货主要呈现以下几个特点：一是采集型指数、服务型期货、国际化品种；二是类似于股指期货合约设计方式，现金交割；三是双月合约，暂不支持连续交易；四是最后交易日同SCFIS（集运结算运价指数）第三个公布日。
为何选择上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）（简称SCFIS欧线指数）作为标的指数？
王克强表示，主要是考虑到该运价体系是中国自主开发，获得全球集装箱运输市场广泛认可，并且真实有效地反映了市场结算运价水平。
从现货市场看，全球三大航线包括：远东到北美航线、远东到地中海/欧洲航线、北美到地中海/欧洲航线。郭艳鹏告诉记者，上海到欧洲航线属于三大航线中的远东到地中海/欧洲航线。欧盟是我国第二大贸易伙伴，贸易量大，航线价格波动大，有较大市场需求。另一条涉及中国的主要航线是远东到北美航线，当前大商所正在积极推动中国到美西集装箱运力期货上市，计划采取实物交割，届时航运期货品种将会更丰富。
在标的指数选择上，上期所回应表示，这重点从三方面考虑：一是现货市场情况，包括运费规模、市场结构、参与者数量、国际化程度、运价标准化程度；二是指数本身的特征，包括指数影响力、指数波动程度；三是服务国家战略，包括服务海洋强国、航运强国建设和服务上海国际金融中心、国际航运中心建设等。
有效应对运价波动风险
记者了解到，中国是目前全球第二大经济体，第一大贸易出口国，有着全球最大的航运衍生品潜在需求和市场参与主体。全球化进程持续发展加强了供应链的联通性，但同时也暴露了其脆弱性。中美关系变化、俄乌冲突进程、制造业潜移默化的转移、RCEP框架和一带一路倡议等都在持续影响着集装箱运输市场。
“近年来，受到新冠疫情和全球宏观经济环境变化的影响，集装箱运价波动幅度剧烈。”王克强以SCFI欧线运价为例称，该指标从2020年的725美金/TEU暴涨至2022年初的7797美金/TEU，涨幅高达975%，而后随着需求逐步收缩和供应链困境缓解，2022年下旬起运价持续回落，7月上旬一度累计下行近80%至738美金/TEU，再度回到2020年同期水平。
王克强认为，从狭义的行业角度来说，集运指数（欧线）期货的上市将为外贸行业相关企业提供有效的风险管理工具以应对运价波动的风险。外贸出口企业经营能够更好地利用衍生品来进行运输成本管理和缓解运价波动带来的负面影响，货运代理和物流企业通过衍生品交易可以更好地提高经营利润水平，利用金融衍生品赋能多元发展。从广义的产业角度来说，提升航运金融服务能级是深化国际航运中心建设的重点，航运类期货品种是加快航运和金融中心融合的重要一环，将持续助力中国从传统的“航运大国”迈向真正的“航运强国”的发展和转变。
对于上市集运指数（欧线）期货的原因，郭艳鹏认为，主要有以下三方面原因：
一是海运是全球贸易主要方式。海运承载了全球80%商品运输，其中集装箱运输占全部海运贸易量15.47%。中国是全球最大进出口贸易国，约95%的进出口货物通过海运完成，全球前10大集装箱港口中国占据7席。
二是为顺应产业发展需求。集装箱运输涉及包括货主、货运代理、承运人、船东等众多参与者，单是在交通部登记备案的NVOCC（无船承运人）就接近一万家。全球集装箱运价容易受到国际国内多重因素影响，价格波动剧烈，新冠疫情暴发后，集装箱运价曾一度暴涨10倍，行业急需价格发现与风险管理工具。
三是为服务国家“海运强国”战略。上市航运衍生品，有助于上海建成国际金融中心和国际航运中心，丰富期货品种体系，提升期货市场服务实体经济能力。
集装箱运价怎么走
根据上海航运交易所数据，从2021年11月29日到2023年8月14日，指数最高点为2021年1月24日的10072.17点，最低点为2023年7月17日的760点，最近一期2023年8月14日为1110.12点。最高点是最低点13倍多，周度平均波动3.79%，单周最大涨幅33.92%，最大降幅20.54%。
国际航运市场价格波动剧烈，预计后市期现价格如何变动？
“当前，集装箱运价处于相对低位水平，随着全球经济逐渐复苏，各国贸易额逐渐回升，市场对集装箱需求还会不断上升，集装箱运价未来依然有进一步提升空间。”郭艳鹏向记者表示。
傅小燕认为，从基本面来看，虽然当前处于集运市场的旺季，但就7月贸易数据来说，需求方面对于集运市场并不算有效支撑。且今年涌入集运市场的集装箱船远胜于往年，总体呈供过于求态势。但8月货量有所恢复，叠加航运公司主动上涨运力，运价有所恢复。但就长期来看，运价依旧承压，预计难以维持涨势。
“8月是集运市场的旺季，预计现货端运价开始震荡下行。但期现间仍有近两百点的价差，所以期货价格有一定的上行可能。”傅小燕称。
在王克强看来，目前集装箱即期运价仍处于一个磨底的阶段，从基本面角度来看欧洲经济深陷衰退，商品需求不佳，欧线集运贸易近期处于一个“虚稳”的状态，即没有下行空间的同时也不会出现较大的增量。运力供给端随着持续的新船交付而面临较大的过剩压力。船舶公司为了旺季行情，自7月末开始主动涨价，并且通过提高闲置运力、航线调整以及交替停航等手段降低市场有效运力供给，这也是7月末运价跳涨的主要原因。但涨价的持续性受到了基本面偏弱的拖累，短期的有效运力调整手段并无法与中期大量新船交付运力抗衡，近期即期运价已经开始持续回调。
整体来看，王克强预计，后期即期运价仍将保持震荡的格局，基本面直至2024年上半年并无明显改善，欧线整体波动区间预计将在650-850美金/TEU的区间内波动。此外，船舶公司涨价所引发的即期暴涨让市场意识到了运价的弹性，不排除个别时间段重现暴涨后向下修正的行情。期货盘面预计同样以震荡格局为主，首日投机情绪消退后，后续交易将更加回归理性，即期运价近期出现下行修正，预计盘面后期也会相应地回调修正。
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